主业系物料处理龙头， 25年预计订单底部向上公司当前收入中约 80%由锂电行业贡献， 公司的锂电池物料自动化处理产线及设备主要用于锂电池正、负极材料的生产过程以及锂电池生产过程的匀浆阶段。 25年预计主业订单向上，截至 Q1公司合同负债金额 9.18亿元，较 24年底提升 1.2亿元，公司总在手订单可观。 依托核心客户的国际化产线建设，公司在巩固国内市场份额的基础上同步推进海外业务拓展。 2024年新签海外及客户出海相关订单合计达 2.2亿元，海外业务实现快速突破。 公司在国内物料自动化处理领域为国内第一梯队， 2022年公司在国内锂电匀浆、正极材料、负极材料领域物料自动化处理设备市场占有率分别约为24.67%、 17.99%和 10.34%。 公司在固态领域布局多款新设备【核心是干法纤维化+物料自动化处理】具体包括： （ 1）在干法领域，公司联合清研电子开发了混合均质一体机，成功解决PTFE 均质、纤维化等行业痛点，相关设备已实现小批量销售； （ 2）在固态电池方向，公司向客户交付的试验线已完成性能验证，具备产业化基础，且凭借在精细化工时期积累的密闭输送与防氧控制能力，在主流硫化物路线中具备显著技术适配优势； （ 3）此外，公司还与客户就高镍、硅基材料的干法研磨、压实等复杂工艺展开联合研发，提升设备自动化程度与良率稳定性。 纵向（非新能源）拓展丰富应用领域近两年公司持续加大其在化工、医药等领域的产品研发/推广，基于物料处理赛道市场空间广阔，公司有望到 2030年将非新能源领域的收入占比提升至 40%。 投资建议我 们 预 计 公 司 25-27年 实 现 归 母 净 利 润 1.74/2.42/4.30亿 元 ，YOY-16%/+39%/+78%，对应 PE 分别为 48X/35X/20X。 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 下游订单需求不及预期、固态电池产业化进展未达预期、合资企业研发进展不及预期、公司股票价格与交易量频繁异常波动

事件： 2025年，宏工科技和清研电子合资公司清研宏工智能装备科技（深圳）有限公司揭牌仪式在株洲举行。 清研宏工将整合宏工科技和清研电子的技术优势，为电池制造行业提供领先的干法电极前段工序自动化解决方案。 战略合作深化，携手清研推进干法创新。 2023年 9月公司与深圳清研电子达成战略合作以来， 在“干法电极”前端工序上， 双方已联合攻克了干法电极前段工序核心环节“原料纤维化”的设备研发、 开发了混合均质一体机并交付客户使用。 未来清研宏工将继续致力于实现干法电极前段工序的产业化突破与规模化应用，形成工艺与设备的协同创新体系。 卡位固态电池工艺设备，跻身上游设备核心供应商。 锂电池生产工艺包括极片制备、电芯装配和化成封装三大工段。浆料制备在锂电池极片制备中占据核心地位，它涉及将正负极材料与导电剂、粘结剂等混合，形成均匀的浆料。浆料中颗粒活性物的分散性和均匀性对极片的性能有关键性影响。 公司核心设备包括双螺杆制浆机、高效制浆机、双行星搅拌机等， 对于锂电池各类正极和负极材料均有自动化处理产线及制备工艺。 凭借其核心技术和设备优势，公司已成为宁德时代、蜂巢能源、比亚迪等企业的稳定供应商。随着电池头部厂商扩产， 2025年下半年预期将带动二三线电池厂及材料端扩产。 锂电下游应用拓宽， 需求前景广阔。 动力电池是新能源核心零部件， 根据 EVTank、中汽协等机构数据显示， 2024年全球新能源汽车销量达到1,823.6万辆，同比增长 24.4%，其中中国新能源汽车销量 1286.6万辆，同比增长 35.5%。新能源车销量增长，带动动力电池需求，根据 SNEResearch， 2024年全球动力电池累计出货量 998GWh，同比+15.38%。随着下游应用拓宽，锂电池有望向机器人、低空领域、储能等领域加速渗透，锂电池需求有望迎来爆发。 盈利预测： 我们预计公司 2025-2027营收分别为 23.85/28.09/33.65亿元，归母净利润分别为 2.28/3.48/4.55亿元， PE 分别为 35.86/23.48/17.97倍。 首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期，客户回款不及预期；研发进度不及预期